我国企业竞争力与其治理结构关系分析

　　 一、企业竞争力与资本结构关系

　　玑代公司在资本结构上，概括讲有二：一是股权结构，二是债权结构，它们都将影响企业竞争力。

　　1、竞争力与股权结构关系

　　作为企业事前融资双方博弈的结果，股权结构将对一个企业的基本制度（如合伙制、公司制等）产生影响，它决定着公司治理模式和治理机制，继而也是影响公司竞争力的重要原因之一。

　　（1）竞争力与股权性质关系分析。以中国资本市场为例，以往的股权分置造成了不同的股东在控制权实施上不同程度的困难。对于非流通股股东来说，股权的非流通性使得其持股主体难以借助市场来行使自己的控制权，他既不能在股票升值时通过转让股票而获利，也不能在股票贬值时通过转让股票而减少损失，这样一方面使得国有资产流失，另一方面也难以使资产优化组合、顺利重组;对于流通股股东来说，由于其持股主体大多是小股东，而很多公司召开股东大会时，对与到会股东有最小持股数量的限制，使得大多数持流通股的股东无权参加股东大会，直接行使自己的控制权。所以，股权分置历来被认为是中国资本市场被垢病的根源之一，它的存在给中国上市公司竞争力的提高设置了障碍。

　　（2）竞争力与股权集中度的关系。股权的集中有利于激励股东参与公司的经营管理，由于股价上涨带来的财富使控股股东和中小股东的利益趋于一致，控股股东具有足够的激励去收集信息并有效监督管理层，从而避免了股权高度分散情况下的“搭便车”问题。

　　（3）竞争力与股权制衡关系。2000年9月11日，在一家名为“伊煤”的上市公司所举行的股东会议上，出席的股东就只有一人，创下中国股市（恐怕也是世界股市）股东会议人数的最低纪录。虽然股东只有一个，代表的股权却不少，原来出席者就是公司国有股股东伊煤集团，代表股东20000万股，占总股本的54.64%，因此会议“总表决票数”超过了出席会议股份总数的1/2，“符合《公司法》及《公司章程》的有关规定，合法有效”。

　　伊煤自1997年8月上市以来，出席股东会议的股东及股东代理人从来就没有超过10人，尽管据1999年年报披露股东人数也有4000多人。如1998年股东年会，出席股东5人，1999年股东年会出席股东3人，2000年只有1人，事实上，公司1997年上市时，当年净利润还有1.13亿元;上市后的第二年，便迅速滑落到2112万元，下降81%;第三年，再降61%，滑落至650万元;第四年，即2000年中期，又同比下降58%;每股收益从上市那年的0.31元，如自由落体般的跌至0.01元。公众股东除了出资之外，压根没有任何权利。

　　由上可知，大股东持股比例过高，易导致大股东侵占中小股东利益，容易导致欺诈、关联交易、占用上市资金、恶性套现等不利于公司发展和侵害中小股东利益等问题的出现，不利于公司竞争力的提高。

　　2、竞争力与债权结构关系

　　相对分散的股东而言，债权人的债务更有集中度，债权的集中度不仅决定了债权人参与公司治理机制的有效性和效率，而且决定了债权人参与公司治理的具体形式和结果。

　　在重大决策和经营问题上，债务人作为外部人有权参与发言，从而减少内部人的不对称信息和代理成本。当债务人无力偿债或需要再融资以偿还到期债务时，债务人还会根据债务合同对企业的财务状况进行调整。债务支出削弱了低效投资的选择空间，从而抑制了经理的过度投资行为。债务会迫使经理将企业的现金收入及时分给投资者而不是自己享受，同时迫使经理们出售不良资产、进行能够增加其权力的投资，将有助于减少经理人员的代理成本。

　　破产风险带来的代理权的丧失有助于提高经营者的经营效率，经营者不得不恪尽职守去改善企业的经营状况，提高企业的经营效益，保住企业饭碗免于破产。作为向市场传递企业经营业绩的信号机制，债务使得经营者更加重视其社会地位以及声誉等而更加努力工作，经营者的道德风险行为可以得到有效抑制。

　　由以上分析可知，资本结构并不仅仅是其形式所表明的债务权益之比，而在本质上是企业稳定运营的质的规定。企业通过对资本结构的变动可以调整其经营决策和机制，而理论上通过对企业资本结构的分析能够发现企业的优势和弊端，并为企业的治理机制制定提供指导。

　　二、企业竞争力与组织结构关系

　　公司治理组织包括三个层次方面的内容：一董事会，二是监事会，三是经理层。这三个方面无不与企业竞争力相关。

　　1、竞争力与董事会的关系

　　称职的董事会是传递公司具有强有力的竞争优势的信号。它们可以确保公司领导权的连续性，确保实施能使公司获得成功的战略，通过支持一个强有力的经理团队来实现股东财富最大化，因而成为公司内部控制系统的中枢。