企业偿债能力的浅议_公司企业论文
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一、短期偿债能力分析
1.短期偿债能力主要表现在企业到期债务与可支配流动资产之间的关系,主要的衡量指标有流动比率、速动比率。
(1)流动比率,是流动资产与流动负债之比。流动比率反映的是企业的流动资产可供偿还流动负债的程度,流动比率越大,说明短期偿债能力越强。如果某企业流动比率逐年增加,则说明其短期偿债能力趋于改善和增强,反之,则说明其短期偿债能力趋于降低,经营风险在加大。
(2)速动比率是速动资产与流动负债的比率。该比率越高,说明企业的偿债能力越强。通常认为该比率的值为1比较合理。
2.现有的偿债能力分析中流动比率、速动比率等都是建立在清算基础而非持续经营基础上的。但是企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债,也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。
(1)经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及变动情况、赊销政策、资产管理效率、外部坏境的变化及企业的适应能力等因素。这方面的分析可以从以下两方面来进行:
①分析企业近几年的现金流量表,观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。
首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。
其次,分析营运资本的投入是否恰当。
最后,我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系:经营活动中现金流量/本期到期的债务。
②通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收账款周转天数减应付账款占用天数。
一般来说,现金周转天数越少,其周转速度就越快,企业产生现金的能力就越强,企业的偿债能力就越强。
(2)企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧,所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来,需要对财务报表附注予以分析:①企业良好的商业信用;②企业可动用的银行授信额度;③企业良好的长期融资环境;④企业的部分长期资产立即变现能力;⑤企业出售的应收账款或贴现的应收票据;⑥企业的或有负债,或为他人提供的信用担保。
(3)流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备,绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转。资产负债表中,流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。
二、长期偿债能力分析
长期负债指期限超过一年的债务,一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。
1.长期偿债能力分析是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。分析财务指标主要有资产负债率、有形净值债务率、已获利息倍数、长期负债与营运资金的比率。
(1)资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。该指标越低,表明取得负债的资产越少,运用外部资金能力较差;反之,该指标越高,则表明借债筹集的资产越多,风险也越大。一般,保持在40%~60%较为合适。
(2)长期负债与营运资金的比率是长期负债与营运资金相除的比率。一般说,长期负债不应超过营运资金,长期负债会随着时间延续不断转化为流动负债,需用流动资产偿还,保障使债权人的利益。该指标的大小,在一定程度上受到企业筹资策略影响。
(3)有形净值债务率是负债总额与有形净值的比率,反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。该指标越大表明企业对债权人的保障程度越低,风险越大,长期偿债能力越弱。
(4)已获利息倍数是企业息税前利润与利息费用的比率,用来衡量企业偿付借款利息的能力。从长期看该指标至少要大于1,在经营风险相同情况下,已获利息倍数越大,说明支付利息的能力越强。
2.“已获利息倍数”指标不能反映债务本金的偿还能力。因此应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况。
(1)债务本金偿付比率。债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1,越高说明企业的偿债能力越强。
(2)现金流量偿付比率。现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/(1-所得税率)]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1,说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
3.通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中,当企业经营活动中的现金流量为负数,而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补,则需要具体分析。
4.在分析评价企业长期偿债能力时,还要注意分析长期租赁、担保责任、或有项目的因素。
三、资本结构
企业购置长期资产或进行长期投资以期长期发展而进行长期融资时,要具体分析长期负债增加的合理性,同时应分析企业资本结构是否发生了变化。
影响企业资本结构的因素有:(1)企业所处行业。由于行业不同,在资产组合方面存在很大的差异,导致企业在筹资时短期资本和长期资本的比例,债务资本和所有者权益资本的比例不同。
(2)企业的现金流量状况。企业可动用的资金,不是账面利润,而是现金净流量。企业现金净流入量比较大时,可采用债务资本融资;当企业处于规模急剧扩张,或者风险极大时,可采用所有者权益资本融资。
(3)企业融资方式的选择。在很多国家,早期企业的融资渠道单一,银行借贷是主要的筹资方式,随着金融市场的发展,企业权益融资的比重在不断地扩大。
(4)企业风险偏好。资本组合中,短期资本和长期资本的比重,是否与流动资产、长期资产的比重相一致,取决于管理层的决策。
企业偿债能力指标分析,要结合企业资产负债比表、利润表,企业的获利能力、发展趋势,进行综合分析,才能对企业有比较全面、透彻的认识。
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一、短期偿债能力分析
1.短期偿债能力主要表现在企业到期债务与可支配流动资产之间的关系,主要的衡量指标有流动比率、速动比率。
(1)流动比率,是流动资产与流动负债之比。流动比率反映的是企业的流动资产可供偿还流动负债的程度,流动比率越大,说明短期偿债能力越强。如果某企业流动比率逐年增加,则说明其短期偿债能力趋于改善和增强,反之,则说明其短期偿债能力趋于降低,经营风险在加大。
(2)速动比率是速动资产与流动负债的比率。该比率越高,说明企业的偿债能力越强。通常认为该比率的值为1比较合理。
2.现有的偿债能力分析中流动比率、速动比率等都是建立在清算基础而非持续经营基础上的。但是企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债,也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。
(1)经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及变动情况、赊销政策、资产管理效率、外部坏境的变化及企业的适应能力等因素。这方面的分析可以从以下两方面来进行:
①分析企业近几年的现金流量表,观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。
首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。
其次,分析营运资本的投入是否恰当。
最后,我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系:经营活动中现金流量/本期到期的债务。
②通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收账款周转天数减应付账款占用天数。
一般来说,现金周转天数越少,其周转速度就越快,企业产生现金的能力就越强,企业的偿债能力就越强。
(2)企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧,所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来,需要对财务报表附注予以分析:①企业良好的商业信用;②企业可动用的银行授信额度;③企业良好的长期融资环境;④企业的部分长期资产立即变现能力;⑤企业出售的应收账款或贴现的应收票据;⑥企业的或有负债,或为他人提供的信用担保。
(3)流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备,绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转。资产负债表中,流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。
二、长期偿债能力分析
长期负债指期限超过一年的债务,一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。
1.长期偿债能力分析是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。分析财务指标主要有资产负债率、有形净值债务率、已获利息倍数、长期负债与营运资金的比率。
(1)资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。该指标越低,表明取得负债的资产越少,运用外部资金能力较差;反之,该指标越高,则表明借债筹集的资产越多,风险也越大。一般,保持在40%~60%较为合适。
(2)长期负债与营运资金的比率是长期负债与营运资金相除的比率。一般说,长期负债不应超过营运资金,长期负债会随着时间延续不断转化为流动负债,需用流动资产偿还,保障使债权人的利益。该指标的大小,在一定程度上受到企业筹资策略影响。
(3)有形净值债务率是负债总额与有形净值的比率,反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。该指标越大表明企业对债权人的保障程度越低,风险越大,长期偿债能力越弱。
(4)已获利息倍数是企业息税前利润与利息费用的比率,用来衡量企业偿付借款利息的能力。从长期看该指标至少要大于1,在经营风险相同情况下,已获利息倍数越大,说明支付利息的能力越强。
2.“已获利息倍数”指标不能反映债务本金的偿还能力。因此应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况。
(1)债务本金偿付比率。债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1,越高说明企业的偿债能力越强。
(2)现金流量偿付比率。现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/(1-所得税率)]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1,说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
3.通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中,当企业经营活动中的现金流量为负数,而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补,则需要具体分析。
4.在分析评价企业长期偿债能力时,还要注意分析长期租赁、担保责任、或有项目的因素。
三、资本结构
企业购置长期资产或进行长期投资以期长期发展而进行长期融资时,要具体分析长期负债增加的合理性,同时应分析企业资本结构是否发生了变化。
影响企业资本结构的因素有:(1)企业所处行业。由于行业不同,在资产组合方面存在很大的差异,导致企业在筹资时短期资本和长期资本的比例,债务资本和所有者权益资本的比例不同。
(2)企业的现金流量状况。企业可动用的资金,不是账面利润,而是现金净流量。企业现金净流入量比较大时,可采用债务资本融资;当企业处于规模急剧扩张,或者风险极大时,可采用所有者权益资本融资。
(3)企业融资方式的选择。在很多国家,早期企业的融资渠道单一,银行借贷是主要的筹资方式,随着金融市场的发展,企业权益融资的比重在不断地扩大。
(4)企业风险偏好。资本组合中,短期资本和长期资本的比重,是否与流动资产、长期资产的比重相一致,取决于管理层的决策。
企业偿债能力指标分析,要结合企业资产负债比表、利润表,企业的获利能力、发展趋势,进行综合分析,才能对企业有比较全面、透彻的认识。
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