B股开禁解开三大顽结_证券论文
b股市场对内封闭的禁令终于解除了。2月20日，证监会正式宣布：对内开放b股市场，准许持有合法外汇的境内公民自由开户买卖b股。两天后，证监会又发布投资b股的详细规则，以2月19日为界，此前存入境内商业银行的存款可以买卖b股，而此后的则要等到6月1日才可入市。面对突如其来的政策，股资者们难免有喜有忧。
a、b股由于的原因被贴上外资股和内资股两种标签，分别挂牌。a股市场迅猛发展10年间拥有了亚洲第二大市值，而设想作为吸引外资间接进入中国企业的b股市场，随着h股走向海外以及一批公司在海外直接融资成功年年萎缩。目前b股挂牌企业仅是a股市场的10％，流通市值约为a股的1％，平均市盈率不到a股25％，平均股价约是a股的20％。
理论上说，a、b股所代表的股权及背后的经济内涵是一致的，把它们分割开来会产生诸多问题。对内开放b股是市场建设的一个里程碑，根本上改变了投资人的结构。a、b股合并目前因人民币不能自由兑换的外汇管理条例而暂时受阻，对内开放b股是解决a、b股市场分割的第一步，尽管这种合并会引起许多说法，但得承认这属于改革成本。
目前b股的持有者主要分几类——曾经作为主承销商的国泰君安、华夏、南方等券商，他们都有一些因“卖不掉”而不得不继续持有的b股；国外投资公司对大陆企业的投资组合，例如美国邓普顿公司持有2亿多美元的中国b股股票，新加坡的dbs作为b股发行境外发行协调人也持有大量b股；那些踩着a、b股合并拍节大量买入b股的先知先觉的中资机构；从去年开始长驻b股的一批小散户。这四类投资人持股成本偏低，他们肯定是大赢家。b股市场受政策支持极可能爆发一波大行情，可惜后来者进入的机会成本会很高，少了一次发横财的机会。
b股市场对内开放的消息刺激了民间换汇量上升，外汇调剂中心需求猛增，而外汇黑市价更水涨船高。但随着证监会和外管局2月22号的联合通知刊出，黑市外汇价应声而落。2月19日前在境内有外汇存款的人当然可以到b股市场一博，而此后的人那就很可能是买到b股之日也就是又一次套牢之时。此时凸现的不是b股投资价值，而是投机价值。
目前，支撑b股市场的资金70％是境内外汇，境外券商早在1999年就被排在"十大成交额"之外。中国b股市场去年升幅达130％，而境外投资者却减少了40％。买卖b股的主要有香港人、外国人、内地人之分，这几日虽然有不少香港人过境来办理买卖b股的开户手续，但从实际情况来看，未来“炒”b股的可能仍然是境内资金。
原因很简单，境外投资基金买卖b股多属于投资组合型，有的已被套多年，一旦盈利会以撤退为主。他们投资中国企业的渠道比以前广得多，且有h股、港股、美股平均市盈率作参考，未必会继续留住b股。香港人虽热衷炒股，但若要他接受与a股接近的价格，他情愿选择炒汇或者美电。而内地居民外汇存款750亿美元，且70％为定期存款，大部分人没有投资渠道。开放b股市场不过是让私下买卖b股的行为公开化合法化。
炒热b股的肯定是境内资金。这从热钱在中国货币和资本市场的足迹中可见一斑。国债期货、绿豆小麦、胶合板、a股市场不都被热钱烫过吗？b股市场的确有一批出色的企业，有一批资产重组概念股，有一批流通盘只有几百万的蚊股。如果国内热钱滚滚而来，用炒a股的理念操作一个相对封闭的b股不是没有可能。关键是在今年的监管之年，有没有热钱敢进来。
开放b股，对现阶段缺乏方向感的a股市场无疑是雪上加霜。112家a、b股公司的股价都会逐渐靠拢将是不争的事实，这种可能已经影响目前a股的走势。
在相对于a股20％左右市价的b股挂牌公司中，有不少是行业精英，例如世界第三大集装箱生产商深圳中集、我国家电业明星小天鹅、占市场40％份额的上菱电梯等，这些优秀股票受追捧无可厚非。前几年脱离b股的参照系，a股可以扶摇直上，但目前a、b股合并的概念逼着a股挤泡沫，主动向b股靠拢。不过也不用太担心，b股总市值才50多亿美元，相对于沉淀在a股市场的6000多亿资金，资金分流量不会很大，政策面的明朗和国民经济持续走强最终会支持ab股市同时向好。
a、b股合并终于向前迈了一步，也让挂牌企业松了口气。同股不同权一直让a、b股公司感到头疼。b股开禁解开三大顽结：1，许多b股公司由于a、b股股价过于悬殊，配股之念已石沉大海。虽然受政策优惠可以适量增发a股，但毕竟是以《公司法》为市场大法环境下的权宜之计。2，a、b股公司每年的股利分配也是难题，送红股或等价派现，a股股东吃亏；企业要求增资扩股，b股股东反对，一条船上的股东总有不一样的声音。3，b股市场超过1美元的企业只有1家，股价之间差距也不到1美元，在境外投资人眼里，都属于“垃圾系列”，体现不出企业的真实价值，更降低了企业的商誉。同时a、b股公司头疼的境内外披露要求不一，财务规则不一，审计条例不一等暂时还解决不了，但毕竟看到政策的曙光。
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